La microfinanza, finalizzata a erogare servizi finanziari a individui e aziende nei paesi in via di sviluppo, che spesso si trovano in situazioni di povertà e senza accesso a servizi bancari più convenzionali, è stata tradizionalmente sostenuta da agenzie umanitarie e organizzazioni non profit. Con il passare del tempo, tuttavia, le fonti di finanziamento per la microfinanza si sono diversificate, attirando l’attenzione di una varietà di entità come cooperative di credito e istituzioni finanziarie non bancarie. Attualmente, queste includono depositi da parte dei clienti, prestiti commerciali e l’accesso ai mercati dei capitali mediante l’emissione di titoli cartolarizzati.
L’interesse degli investitori per la microfinanza, specialmente quella rivolta alle aziende, è notevolmente aumentato, particolarmente tra coloro che cercano una maggiore diversificazione nel loro portafoglio. A dimostrazione, il Microfinance Fund Index offre un rapporto rischio-rendimento più attrattivo rispetto ad altre categorie d’investimento e ai principali indicatori di mercato. Importante sottolineare, inoltre, che le performance di tale indice mostrano una bassa correlazione con i rendimenti dei benchmark di mercato principali, contribuendo così a incrementare la diversificazione del portafoglio.
Gli evidenti benefici sociali intrinseci agli strumenti di microfinanza, unitamente a un interessante profilo di rischio-rendimento, fanno di quest’area un oggetto rilevante di analisi. La nostra indagine si focalizza sui rischi e i rendimenti della microfinanza come categoria d’investimento, esaminando anche le sue correlazioni con i benchmark di mercato sia globali sia locali.
In dettaglio, la ricerca:
La presente ricerca è stata sponsorizzata da Mikro Kapital S.p.A., una delle prime dieci società di microcredito riconosciute dalla Banca d’Italia, in base all'articolo 111 del Testo Unico Bancario (TUB). Mikro Kapital S.p.A. svolge un ruolo significativo nel panorama nazionale del microcredito, supportando startup e attività imprenditoriali che non sono ancora bancabili, nonché persone e famiglie che, per soddisfare esigenze quotidiane, non possono accedere ai canali tradizionali del credito a causa di una storia creditizia insufficiente.
Il supporto fornito da Mikro Kapital S.P.A. ha consentito al team di ricerca di condurre un esame più approfondito dell’impatto di questa specifica classe di attività all’interno del dominio di microfinanza.
La microfinanza si distingue come una categoria di investimento unica, offrendo agli investitori l’opportunità di generare rendimenti finanziari mediante il pagamento di interessi e dividendi con una posizione di rischio più bilanciata. Allo stesso tempo, contribuisce alla riduzione della povertà, promuove l’inclusione finanziaria e supporta lo sviluppo sostenibile. Questi aspetti fanno sì che gli investimenti in microfinanza siano in linea con i principi degli investimenti ESG, i quali valorizzano la creazione di un impatto sociale positivo parallelamente ai rendimenti finanziari.
Questo studio approfondisce le metriche di rendimento del Microfinance Fund Index in confronto ai benchmark finanziari tradizionali, mettendo in luce la sua reazione a condizioni di mercato avverse e le sue implicazioni per la diversificazione del portafoglio e le strategie di mitigazione del rischio. L’analisi approfondisce i vantaggi strategici dell’integrazione degli investimenti in microfinanza nei portafogli finanziari globali, esaminando dettagliatamente i ritorni dell’indice, i modelli di volatilità e i coefficienti di correlazione con gli indici di mercato principali. Si sostiene che la microfinanza orientata verso progetti d’impresa comporti un rischio inferiore rispetto a quella focalizzata su esigenze primarie, grazie soprattutto al suo approccio di utilizzo dei capitali iniziali come garanzia. Questo migliora le prospettive di recupero parziale degli investimenti in caso di inadempienza.
La nostra indagine si è sviluppata su diversi livelli:
Focalizzandoci sull’effetto della diversificazione, abbiamo sviluppato quattro portafogli ipotetici, incrementando progressivamente la quota di microfinanza in un portafoglio inizialmente equilibrato. L’analisi ha dimostrato che l'integrazione di investimenti in microfinanza ha notevolmente potenziato i rendimenti complessivi del portafoglio, abbattendo al contempo il rischio. Questa tendenza è stata confermata sia a livello dell'indice complessivo che dei suoi singoli componenti.
I risultati indicano che gli investimenti in microfinanza non solo offrono rendimenti competitivi rispetto ad altre categorie di asset, ma possono anche contribuire a ridurre il rischio totale del portafoglio attraverso la diversificazione, avendo nel contempo un impatto sociale positivo sulle comunità.
Nel complesso, l’analisi empirica evidenzia il potenziale degli investimenti di microfinanza come classe di attività, data la combinazione unica di rendimenti, diversificazione, impatto sociale, gestione del rischio e bassa correlazione con altre classi di attività.
Nello specifico, i risultati del nostro studio evidenziano i potenziali benefici degli investimenti in microfinanza, soprattutto nell’ottica di diversificazione del portafoglio. In particolare producono le seguenti conclusioni.
Facendo leva sull’indice di Sharpe, l’indicatore più comunemente utilizzato per rendimento e rischio, lo studio ha rilevato che l’indice dei fondi di microfinanza restituisce risultati costantemente positivi e un rischio inferiore rispetto ai benchmark di mercato più significativi, nonostante l’ambiente macroeconomico altamente volatile che ha caratterizzato gli anni 2020, 2021 e 2022. Inoltre, la bassa correlazione con le principali classi di attività ha consentito agli investimenti di microfinanza di garantire vantaggi di diversificazione unici agli investitori.
L’Alternative Securitization Fund gestito da Mikro Kapital ha mostrato prestazioni finanziarie ancora più impressionanti durante il periodo considerato, offrendo rendimenti notevoli con una volatilità relativamente bassa. Ha inoltre dimostrato una correlazione negativa con le principali classi di attività e una correlazione positiva con i mercati emergenti, rendendo la microfinanza un’opzione interessante per gli investitori che cercano una diversificazione efficace e rendimenti superiori.
Se i dati utilizzati sono relativi a un orizzonte temporale relativamente breve (2020-2022), tuttavia, vale la pena notare che si riferiscono a un periodo unico caratterizzato da significative interruzioni di mercato (pandemia di COVID-19 e guerra in Ucraina). Pertanto, la resilienza dimostrata durante queste crisi senza precedenti è ancora più notevole.
Il limite temporale della nostra analisi prepara la strada per ulteriori promettenti sviluppi. La replica di questo studio in un mercato espansivo può fornire approfondimenti interessanti non solo dal punto di vista del rischio, ma anche da quello del rendimento. In effetti, se lo studio ha dimostrato la resilienza unica di questa classe di attività durante le turbolenze macroeconomiche, sarebbe interessante indagare come le prestazioni cambiano in un contesto di mercato in crescita e quale tipo di rendimento può essere restituito.
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